建材板块:水泥库存高位 华东部分地区价格逼近成本线
投资建议 前三季度水泥产量增速7.3%，除去库存因素，实际需求的增速仍在6%以上。但由于产能的增速更高，各地开工同比下降较多，环比仍处于恢复之中。前期部分地区由于库满停窑；近期部分地区价格下跌幅度较大，正打算停窑。综合看各地的水泥库存依然较高，普遍在六成以上。华东部分地区的水泥价格已经跌至完全成本线附近。 在一季度经济运行数据公布之后，投资者的关注焦点在预期对冲经济下滑的*策出台。虽然板块内主要公司一季报业绩开始逐步披露，同比下滑幅度较大。 因此我们预期一季报业绩不达预期的冲击有限。 风险提示：固定资产投资，房地产投资及新开工面积低于预期；水泥行业价格战重新上演；原材料成本大幅上涨。 本期价格： 全国水泥市场价格震荡下行，环比上周下跌0.86%。价格出现上涨的区域主要是华北内蒙和西北陕西地区，分别上调元/吨；下跌区域主要集中在华东和中南地区，分别下调元/吨。 国内浮法玻璃市场僵持运行，涨跌互现。风向标华北沙河市场库存压力较大，多数生产商下调1元/重量箱左右；华东、华中市场僵持前行，月初部分生产商受沙河冲击，下调元/重量箱；华南市场个别生产商小幅上调，华南会议召开前部分企业率先上调2元/重量箱；12日华东、华南会议相继召开，决定各生产商视自身情况上调元/重量箱，会议部分响应会议精神，报涨元/重量箱；东北市场生产商出货略有转暖，个别小幅调整；西北受沙河货源冲击，部分生产商下调元/重量箱。 本期数据： 期内公布了三月份及一季度宏观经济运行数据，全国水泥产量数据重点： 2012年3月全国累计水泥产量3.98亿吨，同比增长7.3%.水泥业氮氧化物排放标准本月启动修订，将不高于国际平均水平.铁路工地重现忙碌，全国80%停工铁路工.一季度全国经济数据公布：GDP同比8.1%，环比1.8%；FAI名义同比20.9%，实际同比18.2%，增速回落；房地产开发投资名义同比23.5%，实际同比20.7%业绩预告： 冀东水泥一季度报亏.5亿元，去年同期亏损1100万元；原因：价格下跌，销量略减；新增产能未有正面贡献.同力水泥一季报盈利2600万元，去年同期盈利3220万元，同比下降19.28%；原因：毛利率略微下滑4个百分点；本期收到增值税退税收入增加1600万元.天山股份一季报报亏1.33亿元，去年同期亏损741万元；原因：江苏地区价格下跌，*地区价格下跌，新增产能未能有正面贡献.四川双马一季报报亏包括万元，去年同期盈利1335万元；原因：水泥市场需求同比降低，成本上涨；公司盈利能力下降
